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　　一、业绩介绍2025年前三季度，稳健医疗坚持“医疗+消费”双轮驱动，以“品牌向上”为指引，依托产品结构调整、渠道精细化运营和全球供应链布局为核心抓手，再次交出了一份高质量、高增速的答卷。 集团层面：2025年前三季度，我们累计实现营业收入79.0亿元，同比增长30.1%；其中医疗板块38.3亿元，同比增长44.4%；消费板块40.1亿元，同比增长19.1%。两大板块齐头并进，收入规模在三季度末双双突破38亿元，为全年冲刺奠定坚实基础。 盈利质量同步提升：医疗板块高价值、高毛利产品占比显著提升，带动整体毛利率持续改善；消费板块通过战略品聚焦和效率优化，实现毛利率、营业利润率双增长，盈利能力稳步增强。 有几个渠道亮点特别摘录如下：在医疗板块营业收入38.3亿元中海外销售占比已达57%，同比增长81.7%，其中东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超20%，C端跨境主要子品牌销售稳居平台品类第一，前三季度增速超45%，可见医疗板块的海外自主品牌在逐渐发力；消费板块电商渠道同比增长23.5%，抖音等兴趣电商增速接近80%，商超渠道同比增长53.4%，全棉时代核心渠道快速发展。 整体上，在“品牌向上”的牵引下，“产品领先、卓越运营、全球视野”的发展战略已经在医疗和消费板块得以落实和业绩开始呈现。

　　答：三季度全棉时代收入增速高于二季度，提速增长的成绩主要得益于三大核心品类（卫生巾、棉柔巾、成人服饰）的同步高增。卫生巾品类单季度收入同比增长56%，贡献度最高；增长动能来自“棉纱卫生巾”“奈丝公主·美好予她”系列新品上市包括产品矩阵在裤型卫生巾（安睡裤）、加长护垫170mm及加长日用巾270mm，超净吸Pro系列，推出更加符合消费者需求的产品。棉柔巾品类环比二季度进一步提速，得益于9月官宣孙颖莎成为全棉时代全球品牌代言人，品牌声量正向扩大，Q3棉柔巾新品上线也作出积极贡献。成人服饰品类第三季度收入同比增长13%，增长集中在贴身衣物（家居服及内裤），公司以“家有全棉更舒适”心智锚点，对服饰类进行了良好的宣传。展望四季度，重点战略品值得期待：成人服饰中的贴身衣物与外出服，公司将以家居、外出通勤、轻运动等六大场景为核心构建服饰类产品体系，有望在未来持续贡献业绩；奈丝公主卫生巾将以“五超体感科技”为核心持续迭代升级产品，不断满足消费者需求；棉柔巾也将继续推进产品升级，以不添加柔软剂的自柔软提升体验感支撑增长。总体而言，我们对四季度充满信心，将全力以赴冲刺全年业绩，争取向各位投资人交出一份满意的成绩单。

　　答：公司医疗板块出海业务在前三季度实现较好增长，该业务主要分为两大方面，一是自有品牌出海业务，以东南亚、中东地区为核心市场，前三季度实现超20%的增长；二是跨境电商业务，以美洲（美国为主）市场为核心，前三季度增长超45%；两大业务渠道所覆盖市场的核心增长类目为高端敷料（AWC）产品。在跨境电商亚马逊平台，相关类目表现尤为突出，子品牌旗下高端敷料产品在硅胶泡沫敷料、新伤口敷料类目排名第一。关于未来发展，公司已于今年十月份完成了医疗板块三年战略规划，后续将从产品类目、渠道布局、供应链建设三方面推进出海业务发展。产品端，在现有高端敷料（AWC）基础上拓展核心产品类目，相关产品研发及证件布局已进入关键阶段；渠道端，将推进海外自有渠道与过往订购渠道的融合，同时规划传统OEM、OBM及亚马逊等线）渠道的融合；海外供应链端，将遵循“全球供应链本地化，本地供应链全球化”战略方向加大海外投入力度。综上，预计明年将是公司出海业务尤其是自主品牌的高速发展阶段。

　　答：目前，GRI经营情况逐步向好。公司于2024年9月并购GRI（持有75.2%股权），该收购有助于提升美国本土和近岸服务水平及拓展优质客户资源。今年上半年受关税影响，GRI供应链受到一定影响，导致上半年账面利润率较低。进入Q3后，供应链已全面恢复，业绩呈现明显好转态势；同时，得益于本土及近岸生产基地的扩展，客户对GRI海外供应链能力信心进一步增强，下半年整体趋势持续向好。整合进度方面，公司已开展多项整合举措，包括调整组织架构，将管理模式从区域管理转为全球职能管理，并成立GRI与稳健医疗的跨部门工作小组定期沟通协同。后续，公司将对GRI欧洲及亚太地区销售进行分管，同时通过数字化改造及智能制造赋能，进一步提升其生产与管理效率。

　　答：今年前三季度，公司医用耗材与消费品业务两大板块毛利率均实现同比增长。在毛利率提升的背景下，公司整体营业收入仍保持良好增长态势。业绩增长的核心因素主要包括两大方面：一是产品领先战略：通过优化产品结构，注重产品研发，强化产品差异化竞争优势，提升产品溢价能力等。二是卓越运营战略：深化精细化管理体系建设，消费端聚焦提升ROI，医疗端聚焦核心品类，提升产品销售精准度，降本增效，双轮驱动下公司整体净利润水平得以改善。

　　答：关于抖音渠道：后续公司将从两方面平衡增长速度与质量。一是做好优质内容输出，强化品牌短视频创作与品牌直播间运营，凭优质内容获取更多流量及平台扶持，保障增长可持续。二是扩展高增长潜力和高势能的品类，抓住今年抖音母婴人群及贴身衣物（含成人、儿童款）品类的高增长机会，开展对应直播与业务拓展，支撑业绩发展。关于商超（KA）渠道：该渠道今年前三季度累计实现53%的增速，后续增长空间广阔。一方面，依托奈丝公主品牌势能提升，进一步带动商超渠道动销增长，巩固现有市场。另一方面，积极开拓潜在KA渠道（如山姆等聚焦中产消费群体的渠道），并推进品类延伸，为渠道增长注入新动能。关于线下门店：从公司层面拿出强力的战略决心和定力来重整门店渠道，效果显现到财务方面需要一点时间。在开店策略上，我们从开好高质量的门店开始，强调从门店选址、落位至经营面积的精准规划，致力于从源头保障单店质量。我们会以比较稳妥的这种方式来推进高质量的门店的拓展，不会盲目追求开店数量。针对现有门店，公司正分阶段推进形象、商品与人员等方面的优化升级,尤其对早期开设的大店,旨在通过场景化陈列与商品效率提升,增强顾客体验与门店产出。在整个调整过程中,公司注重经营质量的持续提升,力求通过结构优化带动门店绩效增长,推动线下业务健康、可持续发展。

　　答：后续，公司将加大力度推进自主品牌出海工作，核心策略以临床推广和学术推广为主，重点突破东南亚和中东市场，这两个市场参考欧美市场经验，在市场教育与推广方面，已明确投入方向并加大资源倾斜。目前，我们已提前布局关键准备工作，包括东南亚、中东地区的医疗证件注册，确保符合当地准入要求。同时严控产品开发时效与项目进度，保障注册证顺利获取。同步规划海外生产制造资源，为后续供应能力提供支撑。跨境电商业务方面，我们将不断丰富产品品类，以高端敷料、健康个护、绷带及敷贴为主，推动线上线下渠道融合，尤其在美洲市场，依托GRI已形成的线下市场基础，结合跨境电商的线上触达能力，加速产品在医院端及院外周边的渗透。未来我们将通过市场调研,加强终端消费者洞察与调研,同时加大营销推广投入,挖掘更多快速增长的品类机会,提升稳健医疗在海外市场的品牌知名度与美誉度。

　　答：医疗板块，前三季度累计实现营业收入38.3亿元，同比增长44.4%；其中，核心品类得到快速发展：手术室耗材、高端敷料、健康个护品类，分别实现营业收入11.5亿元、7.2亿元及3.6亿元，同比分别增长185.3%、26.2%及24.6%。关于年度股权激励计划，公司全年激励目标未发生调整，目前正全力推进目标达成。从时间窗口来看，当前仍剩余一个季度的执行周期，且Q4为医疗行业传统销售旺季，公司将充分把握旺季市场机遇，全力促进股权激励计划的达成。关于医疗业务未来三年战略规划，为提升规划专业性与前瞻性，公司已引入国际知名外部咨询机构，联合内部渠道、商品、研发及中后台所有部门开展深度研讨。规划已完成境内外产业布局、商品研发方向、市场拓展路径等核心议题的论证，明确了重点落地方向及实施细则。核心规划分为产品和渠道两个方向，在产品战略方面，将持续聚焦高端敷料、手术耗材（尤其手术组合包细分领域）两大核心品类，同时加大健康个护及医美相关品类的研发与产品投入；在渠道与供应链布局方面，公司以“海外业务+国内严肃医疗+日用消费医疗”三线并进发展，即除了国内严肃医疗的院线和消费医疗的C端渠道外，同时重点推进海外自有品牌建设及跨境电商业务的拓展，借助GRI并购契机深化全球供应链整合，保障海外市场供应稳定性及全球资源优化配置; 三、管理层总结:今年前三季度,在复杂经济环境下,稳健医疗两大板块均实现收入与毛利率的同步提升,同时费用率管控成效显著,推动利润率实现良好增长。过去三个季度,稳健医疗成功摆脱感染防护相关产品影响,实现高质量发展,充分展现了公司的发展韧性,公司整体一体化作战能力也在这一过程中持续提升、协作愈发紧密。展望未来,公司已完成医疗、消费板块未来三年战略规划(SP),对重点产品与重点渠道均进行了深入分析论证,后续将按规划稳步推进。尽管资本和经济环境变幻莫测,稳健医疗的价值观、企业文化与发展愿景始终坚定。未来,公司将以可持续的增长、可验证的业绩,回报投资者的信赖与支持！