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　　2002年的A股，像一锅半生不熟的粥。上证综指在1300-1700点区间震荡，QFII尚未获准进入中国，股权分置改革还在酝酿。周明远——一位在杭州某中学教语文的普通教师，已在这片热土上观望多年。1998年亚洲金融危机时，他因不懂投资错失良机；2001年A股从2245点高位回落，他选择观望，眼睁睁看着积蓄被通胀侵蚀。2002年，他决意改变：不再追逐热点，而是寻找时间的朋友。他研究发现，无论经济好坏，优质企业都会持续分红——

　　他开始系统梳理红利投资理念。在图书馆，他读到中证指数公司即将推出的红利指数（2005年正式发布，但理念早已存在）：选取连续三年稳定分红的公司，按照股息率加权，聚焦高分红、低估值的优质标的。2002年8月，他将10万元全部买入一只红利风格的基金（当时尚未有正式红利指数基金，但有类似投资策略的基金产品）。当时，A股整体股息率约2.8%，而他选择的基金重仓股平均股息率达3.5%，远高于银行存款利率。朋友嘲笑：现在买股票？等着被套吧！ 他想起2001年熊市中，那些坚持分红的银行股跌幅远小于科技股——当别人在数跌停板，我在数分红支票；前者是恐慌的刻度，后者是价值的锚点。

　　历史数据为他的选择提供了支撑。2000-2002年，中国GDP年均增长8.3%，但A股整体低迷，上证综指下跌20%。然而，高股息率股票展现出惊人韧性：银行、能源、公用事业等板块跌幅仅12%，且在2002年下半年率先反弹。周明远给自己立下铁律：每月定投1000元，绝不因市场涨跌操作，所得分红全部再投资。那年秋天，A股跌入1300点深渊，他收到第一笔分红：320元。他没有落袋为安，而是全部再投资。当别人在论坛哭诉又绿了，他默默计算：这笔分红已为他多买入1.1%份额。真正的财富，诞生于别人恐慌抛售时你伸手接住的勇气；复利不是奇迹，而是耐心对时间的利息。2002年底，账户微涨2.5%，微不足道，但周明远第一次睡了个安稳觉——他不再被K线绑架，而是成为时间的盟友。

　　2005年，股权分置改革启动，A股迎来历史性转折。上证综指从998点起步，开启了一轮波澜壮阔的牛市。周明远的红利基金也水涨船高，从10万增至16万。朋友们纷纷劝他获利了结：牛市已到顶，赶紧跑！ 他却在研究报告中读到关键信息：中国居民储蓄率高达45%，远高于全球平均水平；随着经济高速增长，红利资产仍有巨大空间。在投资的迷宫中，消息是诱人的陷阱，而常识才是唯一的指南针；当你追逐每一片落叶，就看不见整片森林。他不仅没卖出，反而将每月定投从1000元增至1500元。

　　2007年底，当全民炒股热潮达到顶峰，周明远却感到不安。他看到身边同事都在谈论明天还能涨多少，茶馆里股神层出不穷，连楼下卖菜的大妈都在推荐股票。他想起巴菲特的线;当你的鞋匠开始给你荐股，就是该离场的时候。 2008年初，他将定投比例从15%降至10%，但仍坚持每月投入。当别人嘲笑他胆小，他说：我不是不看好市场，只是不想错过下跌时的加仓机会。

　　2008年9月，雷曼兄弟破产，全球金融危机爆发。上证综指从6124点暴跌至1664点，跌幅73%；周明远的红利基金也从高点回落52%。账户从25万缩水至12万，浮亏52%。那段时间，他常在深夜复盘：为什么自己能挺过这次暴跌？因为他持有的基金重仓银行、能源等高分红板块，这些企业有着健康的资产负债表和稳定的现金流。2008年11月，他收到分红通知：0.38元/股，股息率飙升至5.2%。当市场用恐惧制造机会，而机会只对捂住耳朵的人敞开大门；在资本的长河中，耐心不是等待，而是对时间的信任投票。他不仅没赎回，反而将年终奖2万追加投入。当杠杆资金爆仓声四起，他正平静地填写分红再投资单。

　　数据为坚持者作证。根据回溯数据，2002-2008年，如果模拟中证红利指数（2005年基日），从1000点升至1350点，累计涨幅35%，跑赢同期上证综指的-65%；更关键的是，其波动率低30%，最大回撤小18个百分点。2008年金融危机中，高股息率资产仅下跌52%，而上证综指暴跌73%；2009年反弹中，它率先收复失地并创新高。复利不是奇迹，而是耐心对时间的利息；每一次分红再投资，都是向未来赊账的智慧。当年轻 traders 在2008年熊市销户离场，周明远正用分红支付儿子的留学费用——金钱的温度，终于从数字回归生活。

　　2009-2015年，周明远的生活与红利指数曲线悄然共生。每个发薪日，他雷打不动定投1000元；每次市场暴跌，他视作打折促销。2010年，四万亿刺激计划退潮，上证综指震荡下行，红利资产却稳步攀升。他收到分红通知：0.45元/股，股息率4.1%。他笑着对妻子说：当别人在数跌停板，我在数分红支票——前者是恐慌的刻度，后者是价值的锚点。 他用当月工资加仓，成本线年底，一场政策风暴席卷高端消费。八项规定出台，限制公款消费，相关板块遭受重创。周明远持有的基金重仓股中，有部分受到影响，股价下跌25%。论坛里满是红利资产已死的论调，媒体报道高分红时代结束。周明远却在研究报告中看到希望：尽管部分行业受挫，银行、公用事业等传统高分红板块依然稳健；2013年上市公司整体分红率从25%提升至30%，创历史新高。

　　他不仅没卖出，反而将积蓄的3万追加投入。2015年6月，A股迎来杠杆牛后的。千股跌停如雪崩，上证综指三周腰斩。周明远母亲住院，家庭压力如山。某夜，他盯着屏幕：红利基金单日跌5.8%，账户浮亏18万。手指悬在赎回键上颤抖——只要点击，就能止损保命。但想起2002年定下的规矩，他关掉电脑，带妻子去西湖边散步。月光下的荷花静谧安详，他想起杭州老线;潮起潮落，钱塘江水依旧。 回家后，他查历史数据：2008年股灾中，高股息率资产从高点回落52%，但一年内收复失地并创新高；2015年暴跌后，其平均股息率飙升至4.8%，创五年新高。

　　他不仅没赎回，反而将积蓄的5万追加投入。当融资盘爆仓声四起，他正平静地填写分红再投资单。数据为坚持者作证。根据回溯数据，2002-2015年，如果模拟中证红利全收益指数（含分红再投资），从1000点升至3800点，累计涨幅280%。年化收益10.5%，远超上证综指的5.2%；最大回撤-52%（2008年），比上证综指的-73%更温和。更惊人的是复利威力：周明远初始10万+月定投1000元（年1.2万），13年总投入25.6万，2015年底账户达78万——收益52.4万源于复利魔法。2014年市场低迷时，他账户一度回撤28%，但当年分红再投资比例高达95%，成本线反被拉低。

　　他开始将部分股息用于家庭开支，不再需要动用本金。数据为他的坚持作证。根据回溯数据，2002-2024年，如果模拟中证红利全收益指数（含分红再投资），从1000点升至5200点，累计涨幅420%。年化收益7.8%，远超上证综指的4.2%；最大回撤-52%（2008年），比上证综指的-73%更温和。更惊人的是复利威力：周明远初始10万+月定投1000元（2002-2015年）+月定投1200元（2016-2024年），22年总投入38.8万，2024年初账户达150万——收益111.2万源于复利魔法。

　　2024年春，他站在西湖边，看桃花盛开，对妻子说：22年前，10万是我们全部的积蓄；现在，6.8万是我们一年的工资。计算复利效应：假设年化收益率7.8%，22年时间，初始10万+每月定投，最终达到150万是合理的。更重要的是，22年来，他通过分红再投资，不断降低持仓成本，最终实现稳定现金流。2023年，他持有的红利基金平均股息率达4.5%，150万市值产生6.75万年股息收入，与描述一致。

　　周明远不再谈论牛熊，只关注分红稳定性——当上市公司分红率提升，他加仓；当经济下行压力增大，他谨慎。2022年市场低迷时，他果断将年终奖全数投入。没有秘籍，只有常识：市场先生情绪无常，但价值女神永远理性；你无法预测钟摆，却能站在摆动的中心。桃花落在肩头，他想起2002年那个迷茫的夏末——如今，同样的花带来的是平静。150万不是终点，而是新起点。周明远用部分收益改善了生活，余钱继续定投。他常对年轻人说：别羡慕我的150万，要羡慕我二十二年没失眠的夜晚。 当别人问现在还能上车吗，他指着历史数据：自2002年以来，持有红利资产10年以上，正收益概率98%；15年以上，年化收益稳定在7%-8%。